渤海证券消息  2010年一季度,天津普林(以下“公司”同指)实现营业收入1.17亿元,同比增长80.9%;实现归属于上市公司股东净利润80.21万元;对应每股收益为0.003/股。

      

 复苏之路不平坦

 

    2010年一季度公司产品毛利率仅为12.07%,由于行业仍处于复苏结算,上游原材料价格回升的程度要快于公司产品价格提升的速度,因此,产品毛利率尚未恢复到正常水平。由于公司约60%的产品出口欧洲地区,欧洲主权债务危机对公司产品销售也产生了不利影响。人民币相对于欧元升值在一季度带来了汇兑损失,从而使公司一季度财务费用,同比增长55%

 

    HDI市场价格仍偏低不利于公司产能释放

 

    天津普林HDI项目处于试生产阶段,由于HDI产品价格低,设备仍处于调试阶段,因此,目前HDI产量仅为月产几千平方米,如果HDI产品价格回升理想,预计四季度产量能接近1.5万平方米/月的设计产能,2010HDI项目有望实现盈亏平衡。

 

   “中性”投资评级

 

由于PCB产品价格复苏速度低于预期,欧洲主权债务危机对公司业务产生不利影响,以及人民币相对于欧元升值速度的加快,我们调低对公司的业绩预测,预计20102011年,公司将分别实现归属于上市公司股东净利润0.240.91亿元,对应每股收益分别为0.10.37/股。证券分析维持对公司“中性”的投资评级。